鹰眼预警：永茂泰应收账款增速高于营业收入增速
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月19日，（维权）发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为41亿元，同比增长15.93%；归母净利润为3750.96万元，同比增长21.35%；扣非归母净利润为2322.3万元，同比增长35.15%；基本每股收益0.11元/股。
公司自2021年2月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为7844.79万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.39元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对永茂泰2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为41亿元，同比增长15.93%；净利润为3750.96万元，同比增长21.35%；经营活动净现金流为-2.11亿元，同比下降326.79%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.9亿元、0.3亿元、0.4亿元，同比变动分别为-58.56%、-67.18%、21.35%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 9419.42万 | 3091.1万 | 3750.96万 |
| 净利润增速 | -58.56% | -67.18% | 21.35% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动15.93%，销售费用同比变动-15.09%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 35.34亿 | 35.36亿 | 41亿 |
| 销售费用（元） | 1217.4万 | 1127.34万 | 437.84万 |
| 营业收入增速 | 7.43% | 0.07% | 15.93% |
| 销售费用增速 | -18% | -7.4% | -15.09% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长168.71%，营业收入同比增长15.93%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 7.43% | 0.07% | 15.93% |
| 应收票据较期初增速 | - | - | 168.71% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长47.58%，营业收入同比增长15.93%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 7.43% | 0.07% | 15.93% |
| 应收账款较期初增速 | 10.05% | 21.49% | 47.58% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为20.32%、24.67%、31.41%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 7.18亿 | 8.73亿 | 12.88亿 |
| 营业收入（元） | 35.34亿 | 35.36亿 | 41亿 |
| 应收账款/营业收入 | 20.32% | 24.67% | 31.41% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长33.03%，营业成本同比增长17.48%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 15.2% | -16.62% | 33.03% |
| 营业成本增速 | 11.74% | 2.88% | 17.48% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长33.03%，营业收入同比增长15.93%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 15.2% | -16.62% | 33.03% |
| 营业收入增速 | 7.43% | 0.07% | 15.93% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.93%，经营活动净现金流同比下降326.8%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 35.34亿 | 35.36亿 | 41亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5105.5万 | 9319.54万 | -2.11亿 |
| 营业收入增速 | 7.43% | 0.07% | 15.93% |
| 经营活动净现金流增速 | 131.92% | 82.54% | -326.8% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-2.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5105.5万 | 9319.54万 | -2.11亿 |
| 净利润（元） | 9419.42万 | 3091.1万 | 3750.96万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-5.635低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5105.5万 | 9319.54万 | -2.11亿 |
| 净利润（元） | 9419.42万 | 3091.1万 | 3750.96万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.54 | 3.01 | -5.63 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为5.61%，同比下降18.23%；净利率为0.91%，同比增长4.68%；净资产收益率（加权）为1.79%，同比增长20.95%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为9.57%、7.03%、5.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 9.57% | 7.03% | 5.61% |
| 销售毛利率增速 | -26.72% | -26.57% | -18.23% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期7.03%下降至5.61%，销售净利率由去年同期0.87%增长至0.91%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 9.57% | 7.03% | 5.61% |
| 销售净利率 | 2.67% | 0.87% | 0.91% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.79%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 4.62% | 1.48% | 1.79% |
| 净资产收益率增速 | -64.1% | -67.97% | 20.95% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.14%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 3.42% | 1.03% | 1.14% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为47.45%，同比增长25.58%；流动比率为1.68，速动比率为1.2；总债务为14.18亿元，其中短期债务为9.89亿元，短期债务占总债务比为69.76%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.06，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.14 | 0.15 | 0.06 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为42.32%、44.72%、67.49%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 8.77亿 | 9.39亿 | 14.18亿 |
| 净资产（元） | 20.73亿 | 21亿 | 21亿 |
| 总债务/净资产 | 42.32% | 44.72% | 67.49% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.2亿元，较期初变动率为51.24%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 7673.44万 |
| 本期预付账款（元） | 1.16亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长51.24%，营业成本同比增长17.48%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -8.27% | -5.93% | 51.24% |
| 营业成本增速 | 11.74% | 2.88% | 17.48% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为272.1万元，较期初变动率为70.67%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 159.43万 |
| 本期其他应收款（元） | 272.09万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.5亿元、1.8亿元、2.7亿元，公司经营活动净现金流分别0.5亿元、0.9亿元、-2.1亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 2.46亿 | 1.77亿 | 2.67亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5105.5万 | 9319.54万 | -2.11亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.8，同比下降14.63%；存货周转率为6.7，同比增长10.88%；总资产周转率为1.11，同比增长5.82%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.16，4.45，3.8，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 5.16 | 4.45 | 3.8 |
| 应收账款周转率增速 | -13.06% | -13.76% | -14.63% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为21.41%、25.84%、32.21%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 7.18亿 | 8.73亿 | 12.88亿 |
| 资产总额（元） | 33.54亿 | 33.76亿 | 39.97亿 |
| 应收账款/资产总额 | 21.41% | 25.84% | 32.21% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.5亿元，较期初增长69.94%，所得税费用为-641.5万元。
| 项目 | 20231231 |
| 期初递延所得税资产（元） | 3158.4万 |
| 本期递延所得税资产（元） | 5367.44万 |
| 本期所得税费用（元） | -641.46万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.3亿元，同比增长59.82%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 财务费用（元） | 2255.6万 | 1816.38万 | 2902.86万 |
| 财务费用增速 | 13.29% | -19.47% | 59.82% |
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