鹰眼预警：农发种业净利润与经营活动净现金流背离
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月18日，发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为55.63亿元，同比下降17.72%；归母净利润为4688.72万元，同比下降63.08%；扣非归母净利润为-2751.6万元，同比下降132.33%；基本每股收益0.04元/股。
公司自2001年1月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为9832万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对农发种业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为55.63亿元，同比下降17.72%；净利润为8815.05万元，同比下降59.31%；经营活动净现金流为-7658.3万元，同比下降112.65%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为39.42%，28.82%，-17.72%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 52.48亿 | 67.61亿 | 55.63亿 |
| 营业收入增速 | 39.42% | 28.82% | -17.72% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为533.61%，-44.79%，-63.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 2.3亿 | 1.27亿 | 4688.72万 |
| 归母净利润增速 | 533.61% | -44.79% | -63.09% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为320.03%，69.91%，-132.33%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 5008.65万 | 8510.12万 | -2751.6万 |
| 扣非归母利润增速 | 320.03% | 69.91% | -132.33% |
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.9亿元，扣非净利润为-0.3亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 3.07亿 | 2.17亿 | 8815.05万 |
| 扣非归母利润（元） | 5008.65万 | 8510.12万 | -2751.6万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-17.72%，销售费用同比变动14.28%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 52.48亿 | 67.61亿 | 55.63亿 |
| 销售费用（元） | 7174.09万 | 9199.56万 | 1.05亿 |
| 营业收入增速 | 39.42% | 28.82% | -17.72% |
| 销售费用增速 | 9.15% | 28.23% | 14.28% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为39.42%、28.82%、-17.72%持续下降，应收账款较期初变动分别为1.02%、15.28%、29.76%持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 39.42% | 28.82% | -17.72% |
| 应收账款较期初增速 | 1.02% | 15.28% | 29.76% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长36.1%，营业成本同比增长-16.99%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 68.89% | -16.75% | 36.1% |
| 营业成本增速 | 37.55% | 32.18% | -16.99% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长36.1%，营业收入同比增长-17.72%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 68.89% | -16.75% | 36.1% |
| 营业收入增速 | 39.42% | 28.82% | -17.72% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.9亿元、经营活动净现金流为-0.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2277.97万 | 6.06亿 | -7658.3万 |
| 净利润（元） | 3.07亿 | 2.17亿 | 8815.05万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.869低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2277.97万 | 6.06亿 | -7658.3万 |
| 净利润（元） | 3.07亿 | 2.17亿 | 8815.05万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.07 | 2.8 | -0.87 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为7.63%，同比下降9.56%；净利率为1.58%，同比下降50.55%；净资产收益率（加权）为2.48%，同比下降64.87%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为10.77%、8.44%、7.63%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 10.77% | 8.44% | 7.63% |
| 销售毛利率增速 | 12.67% | -21.62% | -9.56% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为5.85%，3.2%，1.58%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 5.85% | 3.2% | 1.58% |
| 销售净利率增速 | 193.18% | -45.2% | -50.55% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为14.21%，7.06%，2.48%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 14.21% | 7.06% | 2.48% |
| 净资产收益率增速 | 482.38% | -50.32% | -64.87% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.06%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 12.27% | 6.13% | 2.06% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为30.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 1.96亿 | 2091.99万 | 2692.92万 |
| 净利润（元） | 3.07亿 | 2.17亿 | 8815.05万 |
| 非常规性收益/净利润 | 90.26% | 9.66% | 30.5% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为44.44%，同比增长9.79%；流动比率为2.08，速动比率为1.53；总债务为3.64亿元，其中短期债务为3.32亿元，短期债务占总债务比为91.32%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为35.51%，40.47%，44.44%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 35.51% | 40.47% | 44.44% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.23、1.04、0.82，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.23 | 1.04 | 0.82 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为7.83%、11.91%、12.39%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 2.02亿 | 3.43亿 | 3.64亿 |
| 净资产（元） | 25.82亿 | 28.76亿 | 29.36亿 |
| 总债务/净资产 | 7.83% | 11.91% | 12.39% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为7.7亿元，较期初变动率为68.13%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 4.61亿 |
| 本期预付账款（元） | 7.74亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长68.13%，营业成本同比增长-16.99%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 61.97% | -1.25% | 68.13% |
| 营业成本增速 | 37.55% | 32.18% | -16.99% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为53.03%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 2898.13万 |
| 本期其他应收款（元） | 4435.01万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.1亿元，较期初变动率为33.98%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 8153.47万 |
| 本期其他应付款（元） | 1.09亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.6亿元，筹资活动净现金流为-0.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -7658.3万 |
| 投资活动净现金流（元） | -8060.24万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -5581.01万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.8亿元、-0.8亿元、-0.6亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -7658.3万 |
| 投资活动净现金流（元） | -8060.24万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -5581.01万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为16.92，同比下降33.12%；存货周转率为5.98，同比下降22.61%；总资产周转率为1.1，同比下降28.12%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长40.51%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 3160.25万 |
| 本期在建工程（元） | 4440.4万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长36.74%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1184.88万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1620.14万 |
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