年亏3.8亿分红4亿，金域医学44亿应收难回款

“公司采取了积极的回款措施，完善回款管理机制。”面对投资者关于应收账款的提问，（603882）董秘在6月18日如此答复。这番表态背后，是一个专项催收工作组正在全国奔波，他们面对的是43.96亿元应收账款——占公司流动资产60.07%，其中一半以上账龄超过一年。

金域医学的故事始于上世纪90年代的探索。2003年，核心团队正式创立广州金域医学检验，开创中国第三方医学检验行业先河，并曾以覆盖全国90%人口区域的49家实验室网络、超4000项检测项目的技术能力，筑起了23000家医疗机构信赖的检测帝国。2017年9月8日，公司登陆上交所，股价连续16个涨停，2021年市值一度冲破700亿元。

在资本加持下，金域医学业绩曾一路高歌。2012年至2022年间，公司营收从9.77亿元增至154.8亿元，10年增长近16倍；净利润从4409万元升至27.55亿元，增长超过62倍。无论是营收还是盈利，都表现出了无与伦比的成长性。然而，当新冠疫情带来的检测盛宴退潮，金域医学在2024年交出了一份残酷的成绩单：全年净亏3.81亿元，营收同比下滑15.81%。

业绩大幅下滑，五年最差成绩单

数据显示，金域医学2024年全年营收71.90亿元，同比下降15.81%；归母净利润由盈转亏，净亏损3.81亿元。这是公司自2014年以来首次年度亏损，且亏损幅度远超市场预期。

《财中社》发现，公司业绩下滑并非毫无征兆。2023年，公司营收已下降44.82%至85.40亿元，净利润大降76.64%至6.43亿元。但2024年第四季度的大幅下跌仍令市场错愕——当季净亏4.75亿，同比下滑805%，环比下滑114倍。

分行业来看，公司核心业务第三方医学诊断服务2024年营收66.3亿元，同比下滑14.23%，毛利率减少2.72个百分点；其他行业总计营收5.63亿元，同比下滑30.79%，毛利率下滑8.46个百分点。分产品来看，销售诊断产品、健康体检业务收入分别下滑3%和15.86%。

导致巨亏的四大因素在年报中清晰呈现：业务收入不及预期带来的经营杠杆效率下降；应收账款回款周期延长引发的信用减值损失；投资企业业绩不及预期导致的资产减值；以及固定资产报废处置损失。

其中最大的“出血点”当属信用减值。数据显示，公司全年计提应收账款信用减值损失6.19亿元，成为吞噬公司2024年利润的主要项。

应收账款困局，44亿应收款的回款迷途

翻开金域医学的资产负债表，《财中社》注意到，截至2024年末，金域医学应收账款余额58.88亿元，本期计提坏账准备6.19亿元，坏账准备余额14.9亿元，应收账款账面价值为43.96亿元，占资产总额的比例为42.39%。

从数额看，应收账款高达43.96亿元，占当期营收比例超过61%。2022及2023年年末，公司应收账款账面价值分别为70.25亿元和53.35亿元。

从账龄看，2020年至2022年，公司90%左右的应收账款账期在一年内，属于相对健康水平。但到2024年上半年，一年内账龄占比约59.58%，而两年以上账期占比则上升至14.97%，应收账款质量下滑。

面对应收账款，公司表示采取了一系列措施：成立专项催收工作组、全面梳理客户信用情况、实施客户分级管理、差异化回款策略。在投资者互动平台上，公司多次强调“新冠检测相关的应收账款正有序回收”。

但6.19亿元的减值计提，无声揭示了回款困境的严峻性。当被问及地方政府解决拖欠款项政策的影响时，公司回应谨慎：“常规业务回款逐步改善，新冠检测欠款有序回收”。截至2025年一季度末，应收账款账面价值仍达43.21亿元。

投资失利，多元化布局的苦涩代价

除主营业务承压外，投资失利成为压垮金域医学业绩的又一根稻草。

年报显示，公司对参股公司DRA计提减值7294万元，该企业因生育率下降及行业集采政策已终止经营；另一被投企业谷海天目因估值下滑，公司确认公允价值变动损失2610万元。两项投资损失合计达9903万元。

投资失败背后是行业环境的剧变。2024年6月，广州NIPT检测集采落地，单次价格降至300元；与此同时，生育率持续走低，高端产前检测市场急剧萎缩。政策与市场的双重夹击，让相关投资价值大幅缩水。

更大的资产减值来自内部运营，公司对丧失使用功能的固定资产进行报废处置，产生1.43亿元报废损失。这些沉淀成本的清理，折射出业务收缩的阵痛。

分红质疑，亏损下的4亿分红与90亿套现

在业绩巨亏、现金流紧绷的背景下，金域医学的操作引发市场质疑：2024年前三季度，公司宣布派发现金红利4.07亿元，这笔分红对于亏损3.81亿元来说，股利支付率达-106.9%，且已超过前三季度3.12亿元的经营性现金流净额。

“掏空式分红”质疑四起，市场直指此举可能“损害中小股东利益”，有投资者质疑此举是为“优先满足大股东需求”。

《财中社》注意到，大股东的套现一直都在进行。2018年至2024年间，原第一大流通股东国开博裕一期持股比例从23.65%降至0.87%；国创开元股权投资基金持股从20.34%降至6.63%。据测算，主要股东累计减持套现近90亿元。

公司四家员工持股平台作为实控人梁耀铭的关联方，在2021年至2023年间也进行了12.5亿元的减持，这些内部股东似乎早就预感到了公司业绩的滑坡。