多只债基提前“关门”，后市如何布局？

转自：券商中国

多只债基提前结束募集

根据京管泰富基金6月14日公告，京管泰富中债京津冀债券基金已于6月13日结束募集，截至6月13日该基金累计有效认购申请金额已超过募集规模上限60亿元，拟对6月13日的有效认购申请采用“末日比例确认”的原则予以部分确认。这意味着，该基金成立规模基本可以确认不低于60亿元。

同样是在6月14日，路博迈基金发布公告，路博迈兴航60天滚动持有债基提前结束募集，募集截止日由8月26日提前至6月13日。此外，根据国泰基金6月12日公告，于6月6日开始募集的国泰利惠90天滚动持有债基，募集截止日提前至6月12日。记者还观察到，在新发债基提前结束募集的同时，存量的定开债基则选择在近期提前关闭开放期。

比如，大成基金在6月13日发布公告，大成惠瑞一年定开债基原定开放期为6月9日至6月20日，现决定于6月13日提前结束申购、赎回及转换业务，当日及之前的有效申购、赎回及转换将予以确认，自6月14日起进入封闭期。另外，东方基金旗下的东方臻萃3个月定开债基原定开放期为6月3日至6月30日（新增的D份额开放期为6月4日至6月30日），东方基金在6月13日决定将该基金的开放期截止日提前至6月16日，6月17日起进入下一个封闭期。此外根据浦银安盛基金6月9日公告，浦银安盛普裕一年定开债基开放期截止日由6月25日提前至6月9日。

北京一位债券投研人士对记者分析到，债券提前结束募集或提前关闭开放期，主要有两种原因：一是募集规模已达到原本预设规模上限；二是募集规模已符合基金成立或持续运作条件。基金公司处于行情布局考虑，选择了提前结束募集或提前进入下一个运作期，以及时把握住阶段性行情。“从近期情况来看，这两种情况都是存在的。特别是近期成立的债券基金，有不少是规模达数十亿的体量，可见资金对这类产品的热情不减。”

资金追逐，大规模债基频繁出现

实际上，债基发行升温是二季度以来频繁出现的情况。前述京管泰富中债京津冀债券基金触及60亿元募集规模上限提前结束募集，则是在债基发行升温下大规模债基的最新案例。

根据惠升基金6月9日公告，惠升和盛纯债基金成立于6月6日，募集规模同样高达60亿元，募集期间为6月3日至6月5日。于6月4日成立的创金合信文丰债券基金，募集规模则超过了15亿元。成立于6月3日的鑫元优享30天持有债基，募集规模也有14.40亿元。

5月期间，中航基金旗下成立的中航中债-投资级公司绿色债券基金，募集规模34.50亿元。汇安基金在5月成立的汇安裕宏利率债债券基金，募集规模则有60亿元。此外，在5月期间成立的民生加银恒悦债券基金、国泰中债优选投资级信用债基金，募集规模均在60亿元左右。

值得一提的是，个别提前结束开放期的债基，同样获得了大资金申购。 根据南华基金5月22日公告，截至5月20日南华瑞泰39个月定开债基本次开放期内累计申购申请金额已超过80亿元的规模上限。经统计，5月20日该基金的有效申购申请确认比例为94.117078%。

4月期间同样有大规模债基出现。成立于4月28日的泰康中债1~5年政策性金融债基，规模为59.90亿元。成立于4月24日的浦银安盛普航3个月定开债基，规模为60亿元。此外，中欧稳航90天持有债券基金成立于4月24日，募集规模也超过了30亿元。同样成立于4月的博道和盈利率债基、平安元裕90天持有期债基，募集规模均超过了20亿元。

根据iFinD统计，截至6月14日，二季度以来成立的45只债基里面，有22只规模超过10亿元，其中有6只债基募集规模约为60亿元，另外有3只债基的规模在30亿元以上。

债市仍具备较强投资价值

从各大公募固收策略来看，在债基发行回暖同时，他们对债市行情给予了乐观预判。

根据富国基金分析，2025年以来的债市走势则显得一波三折。主要分为2个阶段：一是年初至3月中旬，10年国债利率自低位1.6%上升至1.9%。主要定价因素为：一季度经济成色亮眼，央行收紧资金面引导10年国债利率回升至正常位置；二是3月下旬至当前，10年国债利率自1.9%回落至1.7%。主要定价因素为外围关税扰动经济修复，资金面重回宽松。

“债券虽然无风险利率行至低位，但依旧有票息贡献，债券依旧是资产配置的基石选项。从资本利得角度来看，当前资金面环境友好，央行首次在月初公布买断式逆回购操作，资金利率下行。经济方面，外围环境依旧面临一定的不确定性，内需仍待进一步修复，弹性波动或相对有限。”富国基金称。

鹏华基金现金投资部总监助理王康佳对记者分析称，6月份预计关税反复对市场的影响减弱，博弈焦点转向经济基本面和存款利率调降及存单到期压力下银行负债端问题对资金面的扰动。流动性方面，虽然银行面临存款脱媒、存单到期及政府债发行压力，但央行对资金面较为呵护，公开市场操作投放较为充足，预计资金面虽然摩擦加大，但整体保持宽松，因此债券市场风险不大。

“经过5月份信用债压利差的行情后，当前普信债信用利差及等级利差均处在低位，性价比较低，中短利率债及二永具有较好的配置价值。长端利率债虽调整的风险不大，但当前收益率曲线较为平坦，下行空间也有限，预计维持震荡走势。”王康佳称。

在大摩添利18个月债券基金经理陈言一看来，在政策托底、基本面承压、结构分化的市场环境下，债券市场仍具备较强的投资价值。经济转型与非经济因素的改革需要时日，宏观增量政策有望逐步落地。在此过程中，货币环境预计将阶段性维持宽松，以增强对宏观经济的支持。利率中枢或将在较长时间内保持偏低水平，债市配置价值依旧显著，阶段性调整反而可能带来更好的介入机会。

利率债策略方面，陈言一表示可适度把握波段交易机会，通过杠杆与久期的动态管理，在控制整体仓位的基础上，灵活应对市场阶段性波动。在流动性充裕或利率调整较为明显的窗口期，积极参与利率债波段交易，以增强组合整体收益表现。

编辑：王柘