恒坤新材业绩大起大落：毛利率大降，递表三个月下调募资额

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转自：港湾商业观察

《港湾商业观察》施子夫 王璐

自去年12月26日递表科创板后，厦门恒坤新材料科技股份有限公司（以下简称，恒坤新材）近期回复了首轮审核问询函，同时公司也更新了招股书，其保荐机构为证券。

招股书及天眼查显示，恒坤新材成立于2004年12月，公司致力于集成电路领域关键材料的研发与产业化应用，是境内少数具备1英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的企业之一，主要从事光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售。

招股书介绍，2020年以来，公司自产光刻材料与前驱体材料陆续通过多家客户验证并实现销售，并在2022年实现自产产品销售收入突破亿元。根据弗若斯特沙利文市场研究统计，在12英寸集成电路领域，公司自产光刻材料销售规模已排名境内同行前列，2023年度，公司SOC与BARC销售规模均排名境内市场国产厂商第一位。

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业绩大起大落，第三大客户或存风险

财务数据层面，2022年-2024年（报告期内），公司实现营业收入分别为3.22亿元、3.68亿元和5.48亿元，增速分别为127.93%、14.28%和49.01%；净利润分别为9972.83万元、8976.26万元和9691.11万元，增速分别为275.42%、-9.99%和7.96%。

显然，业绩层面公司近三年可谓大起大落。公司的解释是，2022年，随着下游客户需求的增长及公司自产规模的扩大，公司营业收入和净利润较上年度同比快速增长。2023年，公司自产业务收入仍保持增长，但受下游终端消费市场周期性影响，部分客户对引进光刻材料和前驱体需求下降，公司整体营业收入增速有所下降，营业毛利与上年度基本持平。同时，随着公司自产业务的不断扩张和研发投入持续增加，公司销售、管理及研发费用合计较上年度增加了3028.54万元，导致公司当期净利润较上年度有所下降。2024年，公司自产业务收入进一步增长，营业收入和净利润均较上年度同比增长。

报告期内，公司期间费用金额分别为1.18亿元、1.40亿元和1.91亿元，占同期营业收入的比例分别为36.71%、37.96%和34.92%。

不仅如此，恒坤新材也坦言，其收入还面临着主要客户的不确定性。

报告期内，公司对客户C实现销售收入分别为4307.83万元、3308.90万元和2961.37万元，占主营业务收入的比例分别为13.57%、9.15%和5.49%，随着公司业务的快速发展占比逐年降低。公司向客户C销售的主要产品分别采购自Soulbrain和SK集团下属企业，且根据公司与Soulbrain签订的《生产技术转让协议》，公司自产TEOS可销售至除三星、SK海力士及其所属公司外其他所有境内晶圆厂及其海外子公司，并可在Soulbrain同意基础上向境外其他非韩国、非Soulbrain客户销售。

根据公开信息，SK海力士已完成对客户C的收购，该笔收购可能导致公司与客户C之间的持续合作存在不确定性，进而对公司经营业绩产生不利影响。

在审核问询函恢复中，公司也指出，根据工商信息显示，2025年3月28日，客户C的控股股东已变更，相关收购已完成。在交易过渡期，发行人与客户C之间业务合作正常进行，截至本问询回复出具之日，发行人与客户C业务并未受到交易影响。

同一时期，客户C在前五大客户中的占比分别为第2名、第3名和第3名，公司前五大客户占比也相当之高，分别为99.22%、97.92%和97.20%，其第一大客户占比分别为72.35%、66.47%和64.07%。

恒坤新材表示，客户集中度较高，主要是系由于下游晶圆制造行业集中度较高所致，主要客户中，客户A、客户B、客户C均系知名存储芯片制造厂商，客户D、客户E等均系知名逻辑芯片生产厂商。根据弗若斯特沙利文统计，客户A、客户B、客户C、客户D以及客户E均系2023年境内产能前十大晶圆厂。

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为4923.33万元、9049.38万元和1.15亿元，占当期营业收入比例分别为15.30%、24.61%和20.99%。

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毛利率大降，递表三个月下调募资额

此外，恒坤新材的毛利率呈现了大幅下滑态势。

报告期内，公司毛利率分别为72.60%、62.24%和53.84%，主营业务毛利率分别为72.74%、62.41%和54.10%，详细来看，自产产品毛利率分别为33.52%、30.29%和28.97%，光刻材料毛利率分别为39.17%、35.70%和33.47%；前驱体毛利率分别为-329.59%、-19.91%和-1.56%。

在去年末首次递表时，恒坤新材计划募集资金12亿元，其中4亿元用于集成电路前驱体二期项目，1.93亿元用于SiARC开发与产业化项目，6.07亿元用于集成电路用先进材料项目。

然而，仅仅三个月后，2025年3月26日，公司2025年第一次临时股东会审议通过了《关于调整公司募投项目的议案》，为满足公司漳州二期工程建设需要，公司对原计划用于“SiARC开发与产业化项目”实施的场地用途进行了调整，因此同意“SiARC开发与产业化项目”不再作为募投项目，拟募资总额降低至10.07亿元。

有IPO观察人士指出，“一般而言，企业IPO对于募资项目都有着非常严谨的规划，哪些项目要发展，哪些项目经过测量预计需要多少资金投入，周期多久等，而递表三个月后就宣布某一项目不募资，一定程度上说明公司此前工作上存在瑕疵，这或将引发投资者对于上市目的或主业发展层面的质疑与担忧。”（港湾财经出品）