精选点评 | 关于天合光能股份有限公司2024年财报的热点评述

根据股份有限公司（以下简称“公司”）2024年财务报告，截至2024年底，公司合并资产总额1239.35亿元，较上年底增长2.98%；所有者权益322.42亿元，较上年底下降11.78%；资产负债率为73.98%，较上年底提高4.35个百分点。2024年，公司实现营业总收入802.82亿元，同比下降29.21%；利润总额-36.60亿元，同比下降156.06%；经营活动现金净流入量80.08亿元，同比下降66.63%。

1．财报质量

容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2024年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计结论。2024年，公司因同一控制下企业合并新增2家子公司，处置1家子公司，因新增和处置的子公司规模不大，公司财务数据可比性较强。

2．资产质量与盈利能力

盈利状况是公司资产价值和有效性的直观体现。2024年，中国光伏产业在产能扩张和终端需求放缓的双重驱动下，阶段性产能过剩问题凸显，供应链产品价格急速下跌至历史低位，叠加技术升级导致资产减值损失增加，公司利润总额成亏损状态，调整后营业利润率和总资产报酬率由正转负，EBITDA同比大幅下降，公司资产质量与盈利能力评价水平明显下降。虽然光伏制造行业景气度下行对公司盈利造成严重影响，但综合近三年公司资产经营状况表现，其资产质量与盈利能力在行业中仍属相对较高水平。

3．资本结构

资本结构状况对企业财务能力有着重要影响，主要通过所有者权益和全部债务资本化比率指标衡量。截至2024年底，受未分配利润减少影响，公司所有者权益较年初减少；同时，为满足日常经营需求，应对行业下行带来的挑战，公司加大债务融资规模，全部债务资本化比率较年初增加6.16个百分点。综合上述因素，公司资本结构评价水平有所下降，但得益于公司资本实力，其资本结构在行业中仍属相对较高水平。

4．偿债能力

从主要偿债能力指标来看，截至2024年底，公司现金类资产储备较为充足，叠加公司债务结构有所优化，公司现金短期债务比有所提升；但受经营活动现金净流入大幅减少影响，公司经营活动流动负债比明显下降。2024年，公司经营业绩下滑以及全部债务规模增加，EBITDA对全部债务本息的保障程度明显降低。受上述指标下降的影响，公司偿债能力评价水平下降。公司近三年偿债能力指标综合表现在行业中属一般水平，需关注经营业绩下降对公司偿债能力的影响。

5．其他影响财务评价的重要因素

受制于评级模型所列示的评级指标的局限性，实际评级作业中还会综合考虑其他可能影响财务水平的因素。公司存在未决诉讼，将给公司形成或有负债，进而对公司财务评价产生负面影响。

综上所述，公司财务评价整体仍处于较高水平，但2024年，光伏制造行业延续下行态势，光伏组件产品价格大幅下跌，叠加技术迭代加速，公司经营业绩大幅亏损，盈利及经营获现水平均明显下降；同时，公司扩大债务融资规模，以应对行业周期下行局势，公司各项偿债指标明显弱化。若未来公司财务评价不能显著改善，将对公司信用水平产生不利影响。