鹰眼预警：启明信息销售毛利率较为波动
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月19日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为8.78亿元，同比下降29.35%；归母净利润为407.81万元，同比下降86.09%；扣非归母净利润为-432.47万元，同比下降118.79%；基本每股收益0.01元/股。
公司自2008年5月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为2.08亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对启明信息2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8.78亿元，同比下降29.35%；净利润为407.81万元，同比下降86.09%；经营活动净现金流为4156.73万元，同比下降85.5%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为46.61%，-19.33%，-29.35%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 15.41亿 | 12.43亿 | 8.78亿 |
| 营业收入增速 | 46.61% | -19.33% | -29.35% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为81.08%，-59.93%，-86.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 7316.47万 | 2931.56万 | 407.81万 |
| 归母净利润增速 | 81.08% | -59.93% | -86.09% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为115.63%，-59.25%，-118.79%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 5649.75万 | 2302.18万 | -432.47万 |
| 扣非归母利润增速 | 115.63% | -59.25% | -118.79% |
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为407.8万元，扣非净利润为-432.5万元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 7316.47万 | 2931.56万 | 407.81万 |
| 扣非归母利润（元） | 5649.75万 | 2302.18万 | -432.47万 |
• 第四季度净利润异动。报告期内，净利润为407.8万元，且前三季度为-0.3亿元，第四季度转负为正。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 净利润（元） | -1812.84万 | 53.17万 | -3349.5万 | 407.81万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-29.35%，税金及附加同比变动21.16%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 15.41亿 | 12.43亿 | 8.78亿 |
| 营业收入增速 | 46.61% | -19.33% | -29.35% |
| 税金及附加增速 | 36.04% | -23.35% | 21.16% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.5%，同比增长52.48%；净利率为0.46%，同比下降80.31%；净资产收益率（加权）为0.29%，同比下降86.32%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为17.89%、14.29%、21.5%，同比变动分别为-19.85%、-20.12%、52.48%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 17.89% | 14.29% | 21.5% |
| 销售毛利率增速 | -19.85% | -20.12% | 52.48% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为4.75%，2.36%，0.46%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 4.75% | 2.36% | 0.46% |
| 销售净利率增速 | 23.51% | -50.33% | -80.31% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.29%增长至21.5%，应收账款周转率由去年同期1.9次下降至1.57次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 17.89% | 14.29% | 21.5% |
| 应收账款周转率（次） | 2.94 | 1.9 | 1.57 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.29%增长至21.5%，销售净利率由去年同期2.36%下降至0.46%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 17.89% | 14.29% | 21.5% |
| 销售净利率 | 4.75% | 2.36% | 0.46% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.29%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 5.4% | 2.12% | 0.29% |
| 净资产收益率增速 | 75.33% | -60.74% | -86.32% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为5.4%，2.12%，0.29%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 5.4% | 2.12% | 0.29% |
| 净资产收益率增速 | 75.33% | -60.74% | -86.32% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.29%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 5.39% | 2.12% | 0.29% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为81.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 137.39万 | 38.23万 | 331.57万 |
| 净利润（元） | 7316.47万 | 2931.56万 | 407.81万 |
| 非常规性收益/净利润 | 4.69% | 1.3% | 81.3% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为90.06%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 80.58% | 72.06% | 90.06% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为30.11%，同比下降17.18%；流动比率为2.84，速动比率为2.72；总债务为113.27万元，其中短期债务为113.27万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为23.57%、39.74%、39.83%，总债务/负债总额比值分别为0.14%、0.16%、0.19%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 货币资金/资产总额 | 23.57% | 39.74% | 39.83% |
| 总债务/负债总额 | 0.14% | 0.16% | 0.19% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1亿元，较期初变动率为60.84%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 6407.64万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.03亿 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.56%、3.57%、6.56%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 2708.49万 | 6407.64万 | 1.03亿 |
| 流动资产（元） | 17.33亿 | 17.96亿 | 15.7亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.56% | 3.57% | 6.56% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.57，同比下降17.29%；存货周转率为5.77，同比增长10.48%；总资产周转率为0.42，同比下降25.21%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.94，1.9，1.57，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.94 | 1.9 | 1.57 |
| 应收账款周转率增速 | -17.69% | -35.42% | -17.29% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.71，0.56，0.42，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.71 | 0.56 | 0.42 |
| 总资产周转率增速 | 46.93% | -20.39% | -25.21% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为8.39、7.47、6.26，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 15.41亿 | 12.43亿 | 8.78亿 |
| 固定资产（元） | 1.84亿 | 1.66亿 | 1.4亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 8.39 | 7.47 | 6.26 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长1721.23%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 276.83万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 5041.64万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.4亿元，同比增长64.14%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 1.04亿 | 8644.46万 | 1.42亿 |
| 管理费用增速 | 7.47% | -17% | 64.14% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长64.14%，营业收入同比增长-29.35%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 46.61% | -19.33% | -29.35% |
| 管理费用增速 | 7.47% | -17% | 64.14% |
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