鹰眼预警：思源电气应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月19日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为154.58亿元，同比增长24.06%；归母净利润为20.49亿元，同比增长31.42%；扣非归母净利润为18.78亿元，同比增长32.19%；基本每股收益2.64元/股。

公司自2004年8月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为21.2亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对思源电气2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为154.58亿元，同比增长24.06%；净利润为20.85亿元，同比增长29.61%；经营活动净现金流为24.62亿元，同比增长8.38%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长32.73%，营业收入同比增长24.06%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	21.18%	18.25%	24.06%
应收账款较期初增速	32.64%	23%	32.73%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为33.47%、34.82%、37.25%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款（元）	35.27亿	43.39亿	57.58亿
营业收入（元）	105.37亿	124.6亿	154.58亿
应收账款/营业收入	33.47%	34.82%	37.25%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长21.54%，营业成本同比增长20.99%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20221231	20231231	20241231
存货较期初增速	-5.68%	16.35%	21.54%
营业成本增速	28.42%	13.15%	20.99%

报告期内，公司毛利率为31.25%，同比增长5.92%；净利率为13.49%，同比增长4.47%；净资产收益率（加权）为18.05%，同比增长13.52%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为26.33%、29.5%、31.25%持续增长，应收账款周转率分别为3.41次、3.17次、3.06次持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	26.33%	29.5%	31.25%
应收账款周转率（次）	3.41	3.17	3.06

报告期内，公司资产负债率为46.09%，同比增长7.02%；流动比率为1.78，速动比率为1.45；总债务为20.06亿元，其中短期债务为19.78亿元，短期债务占总债务比为98.6%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为39.96%，43.06%，46.09%，变动趋势增长。

项目	20221231	20231231	20241231
资产负债率	39.96%	43.06%	46.09%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.01，1.88，1.78，短期偿债能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
流动比率（倍）	2.01	1.88	1.78

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.25、0.96、0.71，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	1.25	0.96	0.71

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为9.06%、10.87%、15.85%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
总债务（元）	8.55亿	11.59亿	20.06亿
净资产（元）	94.36亿	106.66亿	126.55亿
总债务/净资产	9.06%	10.87%	15.85%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金、有息负债连续三年高增长。近三期年报，货币资金较期初增长31.12%、35.17%、21.03%，总债务较期初增长23.93%、35.54%、73.12%，三个报告期内持续保持较高速。

项目	20221231	20231231	20241231
货币资金较期初增速	31.12%	35.17%	21.03%
总债务较期初增速	23.93%	35.54%	73.12%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为5.3亿元，较期初变动率为59.14%。

项目	20231231
期初预付账款（元）	3.36亿
本期预付账款（元）	5.34亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长59.14%，营业成本同比增长20.99%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20221231	20231231	20241231
预付账款较期初增速	42.98%	-17.02%	59.14%
营业成本增速	28.42%	13.15%	20.99%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为3亿元，较期初变动率为41.63%。

项目	20231231
期初其他应收款（元）	2.1亿
本期其他应收款（元）	2.97亿

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为18.2亿元，较期初变动率为81.57%。

项目	20231231
期初应付票据（元）	10亿
本期应付票据（元）	18.15亿

报告期内，公司应收帐款周转率为3.06，同比下降3.35%；存货周转率为3.35，同比增长1.55%；总资产周转率为0.73，同比增长1.26%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.41，3.17，3.06，应收账款周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款周转率（次）	3.41	3.17	3.06
应收账款周转率增速	-6.42%	-7%	-3.35%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为22.44%、23.16%、24.53%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款（元）	35.27亿	43.39亿	57.58亿
资产总额（元）	157.15亿	187.33亿	234.74亿
应收账款/资产总额	22.44%	23.16%	24.53%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为23.7亿元，较期初增长49.93%。

项目	20231231
期初固定资产（元）	15.79亿
本期固定资产（元）	23.68亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为8.67、7.89、6.53，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	105.37亿	124.6亿	154.58亿
固定资产（元）	12.15亿	15.79亿	23.68亿
营业收入/固定资产原值	8.67	7.89	6.53

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.1亿元，较期初增长193.6%。

项目	20231231
期初在建工程（元）	1.06亿
本期在建工程（元）	3.12亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为7.7亿元，同比增长31.89%。

项目	20221231	20231231	20241231
销售费用（元）	4.65亿	5.82亿	7.68亿
销售费用增速	11.99%	25.27%	31.89%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为4.41%、4.67%、4.97%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
销售费用（元）	4.65亿	5.82亿	7.68亿
营业收入（元）	105.37亿	124.6亿	154.58亿
销售费用/营业收入	4.41%	4.67%	4.97%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为4.5亿元，同比增长25.47%。

项目	20221231	20231231	20241231
管理费用（元）	2.15亿	3.58亿	4.49亿
管理费用增速	-14.85%	66.15%	25.47%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长25.47%，营业收入同比增长24.06%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	21.18%	18.25%	24.06%
管理费用增速	-14.85%	66.15%	25.47%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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