鹰眼预警：华贸物流应收账款增速高于营业收入增速
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月18日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为175.25亿元，同比增长19.96%；归母净利润为5.39亿元，同比下降12.6%；扣非归母净利润为4.63亿元，同比下降12.99%；基本每股收益0.41元/股。
公司自2012年5月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为21.35亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.74元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华贸物流2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为175.25亿元，同比增长19.96%；净利润为5.63亿元，同比下降14.29%；经营活动净现金流为1.54亿元，同比下降50.01%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长19.97%，净利润同比下降14.29%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 220.7亿 | 146.08亿 | 175.25亿 |
| 净利润（元） | 9.25亿 | 6.56亿 | 5.63亿 |
| 营业收入增速 | -10.53% | -33.81% | 19.97% |
| 净利润增速 | -1.75% | -29.02% | -14.29% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动19.97%，销售费用同比变动-0.26%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 220.7亿 | 146.08亿 | 175.25亿 |
| 销售费用（元） | 7.58亿 | 7.31亿 | 7.29亿 |
| 营业收入增速 | -10.53% | -33.81% | 19.97% |
| 销售费用增速 | 2.55% | -3.6% | -0.26% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长42.55%，营业收入同比增长19.97%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -10.53% | -33.81% | 19.97% |
| 应收票据较期初增速 | -47.62% | 272.68% | 42.55% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长27.29%，营业收入同比增长19.97%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -10.53% | -33.81% | 19.97% |
| 应收账款较期初增速 | -35.2% | 1.48% | 27.29% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为12.98%、19.91%、21.12%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 28.66亿 | 29.08亿 | 37.02亿 |
| 营业收入（元） | 220.7亿 | 146.08亿 | 175.25亿 |
| 应收账款/营业收入 | 12.98% | 19.91% | 21.12% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.99%，营业成本同比增长23.76%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -63% | 93.33% | 25.99% |
| 营业成本增速 | -11.13% | -35.84% | 23.76% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.99%，营业收入同比增长19.97%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -63% | 93.33% | 25.99% |
| 营业收入增速 | -10.53% | -33.81% | 19.97% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长19.97%，经营活动净现金流同比下降50.01%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 220.7亿 | 146.08亿 | 175.25亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 14.54亿 | 3.09亿 | 1.54亿 |
| 营业收入增速 | -10.53% | -33.81% | 19.97% |
| 经营活动净现金流增速 | 467.69% | -78.75% | -50.01% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为14.5亿元、3.1亿元、1.5亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 14.54亿 | 3.09亿 | 1.54亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.275低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 14.54亿 | 3.09亿 | 1.54亿 |
| 净利润（元） | 9.25亿 | 6.56亿 | 5.63亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.57 | 0.47 | 0.27 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.57、0.47、0.27，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 14.54亿 | 3.09亿 | 1.54亿 |
| 净利润（元） | 9.25亿 | 6.56亿 | 5.63亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.57 | 0.47 | 0.27 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.65%，同比下降20.45%；净利率为3.21%，同比下降28.56%；净资产收益率（加权）为9.05%，同比下降13.15%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为10.65%，同比大幅下降20.45%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 10.65% | 13.39% | 10.65% |
| 销售毛利率增速 | 6.04% | 25.75% | -20.45% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为10.65%、13.39%、10.65%，同比变动分别为6.04%、25.75%、-20.45%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 10.65% | 13.39% | 10.65% |
| 销售毛利率增速 | 6.04% | 25.75% | -20.45% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.21%，同比大幅下降28.56%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 4.19% | 4.49% | 3.21% |
| 销售净利率增速 | 9.81% | 7.24% | -28.56% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为16.23%，10.42%，9.05%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 16.23% | 10.42% | 9.05% |
| 净资产收益率增速 | -6.08% | -35.8% | -13.15% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为43.78%，同比增长14.73%；流动比率为1.73，速动比率为1.72；总债务为13.21亿元，其中短期债务为12.08亿元，短期债务占总债务比为91.47%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2，1.94，1.73，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2 | 1.94 | 1.73 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.72、0.7、0.53，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.72 | 0.7 | 0.53 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.45、0.09、0.03，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.48亿 | 2.22亿 | -1.55亿 |
| 流动负债（元） | 36.64亿 | 28.42亿 | 38.66亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.18 | 0.08 | -0.04 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为5.7亿元，较期初变动率为297.96%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 1.44亿 |
| 本期预付账款（元） | 5.72亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长297.96%，营业成本同比增长23.76%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -1.05% | -56.51% | 297.96% |
| 营业成本增速 | -11.13% | -35.84% | 23.76% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.3，同比增长4.79%；存货周转率为678.99，同比下降16.91%；总资产周转率为1.71，同比增长13.69%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1009.12，817.19，678.99，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 1009.12 | 817.19 | 678.99 |
| 存货周转率增速 | -4.24% | -19.02% | -16.91% |
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.69%、2.58%、3.1%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为135.29%、33.74%、28.53%，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收票据/流动资产 | 0.69% | 2.58% | 3.1% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 135.29% | 33.74% | 28.53% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为29.32%、30.12%、34.14%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 28.66亿 | 29.08亿 | 37.02亿 |
| 资产总额（元） | 97.72亿 | 96.53亿 | 108.44亿 |
| 应收账款/资产总额 | 29.32% | 30.12% | 34.14% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为0.11%、0.21%、0.24%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 1055.66万 | 2040.92万 | 2571.3万 |
| 资产总额（元） | 97.72亿 | 96.53亿 | 108.44亿 |
| 存货/资产总额 | 0.11% | 0.21% | 0.24% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为737.5万元，较期初增长74.38%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 422.96万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 737.53万 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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